Jensen Huang: "There's been a lot of talk about an AI bubble. From our vantage point, we see something very different."
GOOGLE翻譯竟然無法將Nvidia 的有利地位/優勢角度翻出來
//黃仁勳：“關於人工智慧泡沫的說法很多。但從我們的角度來看，情況卻截然不同。”//
GOOGLE翻譯竟然無法將Nvidia 的有利地位/優勢角度翻出來
//黃仁勳：“關於人工智慧泡沫的說法很多。但從我們的角度來看，情況卻截然不同。”//
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FOMO 研究院//除了看財報上的數字外，電話會議也十分重要。
在Nvidia的財報會後，有個分析師問到：
「你們的毛利率高得驚人，但現在 AI 晶片最關鍵、最昂貴的零組件：高頻寬記憶體（HBM），正在瘋狂漲價。你們的高利潤還能維持多久？這股成本壓力，你們打算如何應對？」
這是一個所有投資人都想知道答案的問題。
▋ CFO 的標準答案與 CEO 的弦外之音
面對這個挑戰，Nvidia 的財務長 Colette Kress 給出了一個標準、四平八穩的「官方答案」。
她大致的意思是：「我們的系統非常複雜，零組件眾多，我們正在通盤考量並處理這些上漲的投入成本。」
這是一個典型的財務長回答，既承認了問題的存在，又沒有透露任何具體策略，滴水不漏，但也無法讓人安心。
然而，就在此刻，黃仁勳接過了話筒。
「…請記住，我們很早以前就在規劃、預測、並與我們的供應鏈進行談判。我們的供應鏈早就知道我們的需求，他們早就知道我們的訂單量。我們已經和他們合作談判了很長一段時間。…是的，最近的需求激增非常顯著。但請記住，我們的供應鏈已經和我們合作了非常、非常久。因此，在很多情況下，我們已經為自己鎖定了大量、大量的供應，因為，你知道的，他們顯然是在和這個世界上最大的公司合作。」
▋當規模成為最深的護城河
商業現實是：在牌桌上，當你的籌碼足夠多時，你就可以開始影響遊戲規則。
當你是全球 HBM 最大的買家時，你不是在「接受」市場價格，你是在「影響」市場價格。
Jensen 的話暗示了 Nvidia 早就鎖定了長期的供應合約。當其他人現在試圖去搶產能時，他們面對的是現貨市場的波動，而 Nvidia 享受的是批發市場的穩定。
大家總是在談論 CUDA 的軟體護城河，或者 GPU 的硬體性能。但昨晚 Jensen 展示的是供應鏈護城河。
在 AI 硬體這場戰爭中，「能買到零件」本身就是一種核心競爭力。
想像一下，供應商只有有限的產能。一邊是承諾未來三年採購數百億美元、現金流充沛的 Nvidia；另一邊是訂單不穩定、市佔率只有個位數的競爭對手。如果你是 SK Hynix 或 Micron，你會把最好的產能、最優惠的價格給誰？
Jensen 那句「他們是在與世界上最大的公司合作」，其實是在委婉地提醒大家：在供應鏈的餐桌上，Nvidia 是先動筷子的人。
長達數十年的合作關係，讓 Nvidia 與其供應鏈之間不僅僅是買賣關係，更是一種共生的戰略同盟。Nvidia 可以比任何市場分析師更早、更準確地掌握供應鏈的技術藍圖、產能規劃和潛在瓶頸。
這種資訊優勢，讓 Nvidia 的規劃遠遠領先於市場反應。他們不是在「應對」價格上漲，而是在價格上漲的「幾年前」就已經完成了佈局。
- KP
p.s. 關於記憶體的投資邏輯，歡迎到我Substack閱讀全文//
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英偉達執行長黃仁勳穿著深色西裝，端坐於台前，目光看向前方。
黃仁勳向憂心忡忡的投資人表示，他認為人工智慧泡沫並沒有跡象。
Jensen Huang, Nvidia’s C.E.O., told jittery investors that he sees no sign of an A.I. bubble.Win Mcnamee/Getty Images
Nvidia Calmed Fears About A.I. How Long Will That Last?
The chipmaker at the center of the artificial intelligence boom reported blowout results. But that hasn’t resolved some key questions behind the tech rally.
Technology
Google Unveils Gemini 3, With Improved Coding and Search Abilities
PRINT EDITIONRivals Brace For A.I. Update From Google|November 19, 2025, Page B3Google發布 Gemini 3，提升程式設計與搜尋能力這款全新的人工智慧模型是谷歌今年發布的第二個版本。幾個月前，OpenAI 和 Anthropic 也進行了類似的更新。
作者：Tripp Mickle 和 Cade Metz
印刷版：競爭對手嚴陣以待Google人工智慧更新 | 2025年11月19日，B3版
英偉達平息了人們對人工智慧的擔憂，但這能持續多久？
這家人工智慧熱潮的核心晶片製造商公佈了亮眼的業績。但這並未解答科技股上漲背後的一些關鍵問題。
//Anthropic 估值兩個月翻倍、沙烏地砸 60 萬顆 GPU，NVIDIA 在下什麼棋？過去兩天，NVIDIA 接連宣布兩個重磅合作：
11 月 19 日，和沙烏地 HUMAIN 敲定合作，未來五年部署 60 萬顆 GPU，建設 500 百萬瓩 AI 資料中心，Elon Musk 的 xAI 會是第一個客戶。
這兩個案子看起來只是大筆投資和訂單，但背後是 NVIDIA 的戰略：從晶片商變成生態系建築師。Anthropic 這筆交易的關鍵，不是錢，是「Anthropic 第一次採用 NVIDIA 架構」。而沙烏地這筆交易，更是地緣政治佈局 (全文未完)， 如果你想知道：
- 黃仁勳的「三大平台轉移」理論如何反駁 AI 泡沫論
- ASIC (如 Google TPU) 為什麼威脅被高估
- NVIDIA 毛利率保衛戰背後的供應鏈策略
- 電力瓶頸會不會成為 NVIDIA 的死結//
為什麼這麼說？因為在AI時代，運算真正的痛點早就變了。
過去我們看晶片，只看單顆夠不夠快；但在AI資料中心裡，重點是成千上萬顆晶片能不能「團結合作」。想像一下，你買了一輛法拉利等級的GPU，結果卻跑在一條碎石子路上，那速度肯定快不起來。這條路，就是晶片之間的傳輸通道。
Nvidia早就看到了這一點，他們擁有自家的超級高速公路技術，叫做NVLink。過去，這條路通常只讓Nvidia自家的車跑，是封閉生態系的一部分。
但在本週一，局勢出現了關鍵轉折。Arm執行長Rene Haas正式宣布，將把Nvidia的NVLink技術直接整合進自家的Neoverse平台。這個平台是專門為了資料中心設計的晶片藍圖。這意味著，未來採用Arm架構設計的CPU，天生就具備行駛在Nvidia高速公路上的通行證。
這則新聞乍看是技術規格的更新，實則隱藏著雙方極深的戰略佈局。
首先看看Nvidia的陽謀。作為全球最有價值的公司，黃仁勳現在做的已經不是單純賣晶片，而是在「制定標準」。Nvidia推出了名為Fusion的開放版NVLink，允許第三方硬體製造商使用。這就像是把全天下的鐵軌寬度統一成Nvidia的規格。一旦路是他鋪的，上面跑什麼車其實沒那麼重要，因為只要你想進入高效能運算的俱樂部，你就得繳過路費。這招連宿敵Intel都擋不住，早在今年9月，Intel就宣布部分伺服器產品將採納NVLink標準。
再看看Arm的野心。Arm不甘心只做手機霸主，他們正積極進攻資料中心。透過整合NVLink，Arm幫了像是AWS、微軟這些大客戶一個大忙。這些科技巨頭都在自研晶片，現在他們可以直接用Arm的設計，無痛接入Nvidia的AI生態系。這讓Arm有底氣宣稱，他們即將拿下資料中心50%的市佔率。
這場聯手告訴我們一個商業真理：真正的壟斷不是買下對手，而是讓對手不得不使用你的規則。當Arm與Nvidia在「連結標準」上達成統一，加上和Intel的結盟，阻擋了未來潛在對手崛起的可能。畢竟在這場賽局裡，路權往往比車速更有價值。//
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NEWS: NVIDIA announces financial results for the third quarter of fiscal 2026.
Record Data Center revenue of $51.2 billion, up 25% from Q2 and 66% from a year agoRead more: https://nvda.ws/3XBX5Rc
英偉達利潤飆升 65% 至 319 億美元。這足以讓華爾街滿意嗎？
這家為人工智慧蓬勃發展提供關鍵晶片的公司還表示，其最近一個季度的營收成長至 570 億美元。
作者：Tripp Mickle 2025年11月19日 更新於美國東部時間晚上7:01
就在三週前，英偉達憑藉其為人工智慧製造的尖端晶片，成為首家市值超過5兆美元的上市公司。
週三，英偉達再次提醒世人，世界對這些晶片的需求有多旺盛。該公司表示，最新季度獲利為319億美元，較上年同期成長65%，較前年同期成長245%。在科技巨頭中，只有Google母公司Alphabet在同一季度的利潤超過了該公司。
值得注意的是，英偉達也暗示，即使總銷售額激增，一家牢牢掌控關鍵產品的公司仍能維持高速成長。英偉達本季營收預計將年增65%，達到650億美元，與近幾季的業績持平。這項預測遠超過華爾街先前預測的570億美元。
Nvidia’s Profit Jumps 65% to $31.9 Billion. Is It Enough for Wall St.?
The company, which makes the computer chips essential to the artificial intelligence boom, also said revenue in its recent quarter rose to $57 billion.
英偉達執行長黃仁勳 (Jensen Huang) 對人工智慧晶片的押注，使該公司一躍成為矽谷巨頭。圖片來源：Eric Lee，《紐約時報》
Jensen Huang, the chief executive of Nvidia, made a bet on chips for artificial intelligence that has turned his company into a Silicon Valley giant.Credit...Eric Lee for The New York TimesBy Tripp Mickle
Nov. 19, 2025Updated 7:01 p.m. ET
Just three weeks ago, Nvidia became the first publicly traded company to be worth more than $5 trillion thanks to the cutting-edge computer chips it makes for artificial intelligence.
On Wednesday, Nvidia provided a reminder of just how much the world craves those chips. The company said that in its most recent quarter, its profit was $31.9 billion, up 65 percent from a year earlier and 245 percent from the year before that. Among the tech industry’s giants, only Google’s parent company, Alphabet, made more money in the same quarter.
NVIDIA 又在超級電腦大會丟震撼彈了：一邊找 Arm「入坑」NVLink Fusion 生態系，一邊宣布美國Argonne阿貢實驗室要蓋一台「1 打 500」的 Solstice 超級電腦，用 10 萬顆 Blackwell GPU，把目前排名前 500 名超級電腦加總的運算效能給比下去。簡單講，就是把 AI、模擬運算、量子運算、網路互連全部串成一條龍，要把「加速運算」這件事推到新高度。
------- 反面意見
Nvidia 財報亮眼，說明自家 GPU 很耐用，
但 Michael Burry 沒有想要放過他
營收 570 億美元(年增 62%)
淨利 319 億美元(年增 65%)
毛利率 73.4%，維持高檔
(但他的存貨＆應收帳款增加好多啊....有人注意這事嗎？)
但 Michael Burry 在推特上連發質疑，
直指整個 AI 產業鏈的收入確認「可疑」，而 Nvidia 強調的「GPU 長壽命」論述，恐怕混淆了「使用率」與「價值創造」。
而 Burry 最新貼出的一張圖表試圖說明，
S&P 500 的淨資本支出，已達 2000 年網路泡沫以來的最高水準。
英偉達（NASDAQ:NVDA）執行長黃仁勳似乎告誡特斯拉（NASDAQ:TSLA）執行長馬斯克，不要低估半導體製造的複雜性。
本週早些時候，馬斯克告訴特斯拉股東，他計劃建造一座大型內部晶片製造廠，以支持這家汽車製造商日益增長的人工智慧野心。
馬斯克表示，該工廠最終每月可生產多達100萬顆晶片，旨在為特斯拉的下一代AI5處理器和Dojo超級電腦提供動力。
此前，股東批准了他1兆美元的薪酬方案。
本週在台灣期間，黃仁勳——他的公司依賴台積電進行先進晶片生產——對此做出了回應。
上週五，他表示，建造一座先進的晶片製造廠“極其困難”，並強調這不僅僅是建造一座工廠的問題，而是要掌握使台積電成為世界上最先進晶圓代工廠的工程、科學和技術。
在股東大會上，馬斯克承認特斯拉目前與台積電和三星電子（OTC:SSNLF）有合作關係，並暗示可能與英特爾（NASDAQ:INTC）進行洽談，稱「或許值得討論」。
台積電週五收盤價286.50美元，下跌0.94%，盤後交易上漲0.72%至288.57美元。 Benzinga的Edge股票排名顯示，台積電在短期、中期和長期均保持穩健的上升勢頭。點擊此處查看與競爭對手的詳細比較。
Earlier this week, Musk told Tesla shareholders that he plans to build a massive in-house chip fabrication plant to support the automaker's growing AI ambitions.
The facility, Musk said, could eventually produce up to one million chips per month, designed to power Tesla's next-generation AI5 processors and the company's Dojo supercomputers.
His announcement followed shareholder approval of his $1 trillion pay package.
While in Taiwan this week, Huang — whose company relies on TSMC for advanced chip production — offered a response.
On Friday, He said that building an advanced chip fab is "extremely hard," highlighting that it's not just about constructing a plant but mastering the engineering, science, and artistry that make TSMC the world's most advanced foundry.
During the shareholder meeting, Musk acknowledged that Tesla currently partners with TSMC and Samsung Electronics Co. (OTC:SSNLF) and hinted at potential talks with Intel Corp (NASDAQ:INTC), saying it's "probably worth having discussions."
TSMC closed at $286.50 on Friday, down 0.94%, while its after-hours trading rose 0.72% to $288.57. Benzinga’s Edge Stock Rankings show that TSMC maintains a solid upward trajectory across short, medium, and long-term time frames. Click here for an in-depth comparison with its competitors.
和碩董事長童子賢指出，「美國可能想扶植三星」是半導體產業熱門發展下，市場諸多猜測的其中一個可能，不過他認為，台積電現在的兩奈米到三奈米製程，仍領先三星跟英特爾，故現在美國客戶下單三星是否會威脅台灣半導體產業，目前危機還不存在....
來來來來台積電，去去去去美國，很好呀。
很討厭有些導師故作清高。
HC：剛看完NHK的特別報導日本半導體的復興，一如所料，日本的悲劇，二年後見真章。
BEN CHEN
美國一人才才： 財務，管理顧問，公司法
Opinion: The tragedy is not that these industries are evil, but they are absorbing some of the best brains of a generation at the very moment we can least afford to lose them https://on.ft.com/4hkFoP9
【科技解壓縮】EP51 院士特輯：改寫半導體賽局的開拓者feat. 台積公司執行副總經理暨共同營運長米玉傑
這集《科技解壓縮》我們邀請到剛榮獲工研院院士的台積公司共同營運長——米玉傑博士，回顧他30年來從製造、研發一路走來的科技研發與領導之路。
【節目概要】
為什麼追根究柢的精神，是他選才最在意的特質？半世代製程如何讓台積持續領先對手半代？他怎麼用溫和的方式，帶領精英團隊創新破局？
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